Inflation – das bedeutet, dass Sie trotz Bankenkrise Ihre Ersparnisse nicht unter dem Kopfkissen aufbewahren sollten!

Eine gute Gelegenheit, einmal die verschiedenen Anlagemöglichkeiten auf ihren Inflationsschutz hin zu analysieren. Schauen wir uns zu Beginn den Rentenmarkt an:

Staatsanleihen sind in der Regel der Rettungsanker im Depot eines jeden diversifiziert anlegenden Investors. Der Nominalzinssatz, so wird häufig argumentiert, passt sich an die Inflationsrate an. Wer nun ein Rentenportfolio mit verschiedenen Fristigkeiten anlegt, kann so einen Teil des Depots regelmäßig in neue Papiere anlegen, deren Zinssatz schon an die neuen Marktgegebenheiten angepasst wurde. Aber stimmt dies wirklich? Passt sich der Zinssatz regelmäßig an die Inflationsrate an?

Um dies herauszufinden habe ich einmal die Rendite des REX-Performance-Index über die letzten Jahrzehnte genauer betrachtet. Der REX-P ist darum ein guter Benchmark, da er ein theoretisches Portfolio mit deutschen Staatsanleihen unterschiedlicher Laufzeiten abbildet. Wenn die obigen Überlegungen zutreffen, müsste der REX-P eine Rendite über der Inflationsrate erzielen.

Folgende Erkenntnisse stechen dabei ins Auge:

• deutsche Staatsanleihen sind bei normaler Inflation eine relativ zuverlässige Anlage, die im Mittel eine positive reale Rendite (= Nominalzins – Inflation) erzielt.
• je länger der Anlagehorizont, um so zuverlässiger wird eine positive Realrendite erzielt
• ABER: In Phasen höherer Inflation waren deutsche Staatsanleihen bei kurz- bis mittelfristigem Anlagehorizont nicht immer vor realen Wertverlusten gefeit

Fakt ist also, dass deutsche Staatsanleihen mittel- bis langfristig einen recht zuverlässigen Schutz gegenüber Inflationsrisiken bieten. Dies gilt allerdings nur dann, wenn wir uns in einem “normalen” Inflationsumfeld befinden. Zieht die Inflation unerwartet an, so leidet darunter auch die Rendite von Staatsanleihen. Dafür können Staatsanleihen aus Europa zum jetzigen Zeitpunkt noch als relativ sicher gelten. Nur aufgrund der Inflationsrisiken bereits jetzt in Gold zu wechseln, ist also nicht uneingeschränkt ratsam.

Fazit:

+ relativ risikoarme, positive Realerträge
+ hohe Bonität (noch)
- unzureichender Inflationsschutz in Zeiten stark anziehender Inflation (wäre in einigen Jahren möglich)
- kurz- bis mittelfristig kein zuverlässiger Inflationsschutz
- im Verhältnis zu anderen Anlagemöglichkeiten geringere Rendite

Schon nach dem ersten Fazit sehen Sie: Eine eierlegende Wollmilchsau gibt es leider nicht. Sie müssen also die individuellen Stärken und Schwächen einer Anlageklasse auf dem Hintergrund ihrer eigenen Anlageziele beurteilen. Unsere Analyse setzen demnächst mit der Anlageform “Aktien” fort. Aktien wird von einigen Seiten ein guter Inflationsschutz nachgesagt. Inwiefern dieser Ruf berechtigt ist, klären wir demnächst.